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                  基于宏观经济预期看煤炭市场走势


                  发?#38469;?#38388;:2019-03-15   点击次数:260
                    一是经济增速放缓、能源需求拉动作用减弱。
                    政府工作报告提出, 2019年国内生产总值增长目标设定为6%-6.5%,比去年6.5%左?#19994;?#30446;标有所降低,经济增速放缓对能源需求拉动作用减弱。同时,随着多个省市煤炭消费减量行动计划及蓝天保卫战散煤?#21355;?#34892;动深入落实,高耗能行业落后产能退出、节能减排?#38469;?#25913;造及民用煤市场煤改电、煤改气深入推进,煤炭市场需求总容量逐渐萎缩。2019年煤炭消费量预计与2018年基本持平、略有减少。
                    二是工商业电价下调将大概率引导电煤价格重心继续小幅下移。
                    政府工作报告提出,以改革?#36139;?#38477;低涉企收费。深化电力市场化改革,清理电价附加收费,降低制造业用电成本,2019年一般工商业平均电价再降低10%。政府工作报告连续两年提出降低工商业用电价格,但2018年降价部分基本全部由电网承担,2019年降价部分再继续由电网全部承担估计存在较大争议,电网较可能向电厂转部分降价压力,因此,此将大概率引导电煤价格中心继续小幅下移。
                    2018年动力煤中长期合同价格(5500大卡下水煤)稳定在绿色区间,全年均价558.5元/吨,比上年下降9.5元/吨。预计2019年5500大卡动力煤价格将向530-540区间靠拢。
                    三是制造业增值税由16%降至13%,实体经济减负、大宗商品价格难旺;钢材、化工等大宗商品或将难以突破2018年价格高点,喷吹、?#25112;?#29028;和化工煤恐将不同程度量价齐跌。
                    政府工作报告提出。将制造业等行业?#20013;?6%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业?#20013;?0%的税率降至9%,并大幅降低企业的社保费用负担,减税降费的总规模达到2万亿元。
                    国家提出减税降费的基本点并不是要提升制造业、运输业和建筑业的利润水平,而是要降低实体经济成本,激发经济活力,促进产业链优化发展,进而做强做优。作为产业链中上游的钢材、化工产品目前价格?#28304;?#21040;近几年新高,虽然在原燃料成本高企?#36153;?#19979;,钢材利润空间趋薄,但钢企?#28304;?#20110;大面积盈利状态,同时,尿素、合成氨利润空间?#28304;?#20110;较高水平,仅?#29366;技?#26684;处于盈亏平衡线附近,随着增值税?#23454;?#25972;,钢铁和化工行业同上游议价能力提升,钢材、化工产品利润空间或将较大部分来自于煤炭在内的原燃料成本降低,季度供需关系向好带来的价格上?#24378;?#38388;料将有限。
                    同时,经济增速放缓也将反映到对钢材、化工产品需求下滑上来,有关研究显示,2019年钢材消费或将减少4000万吨左右。化肥市场方面,《土壤污染防治行动计划》及《到2020年化肥使用量零增长行动方案》均提出,要通过提高化肥利用率,大力推广有机肥使用面积,推进化肥使用量零增长。传统氮肥市场将进一步萎缩,氮肥行业对无烟煤的消费需求将继续减少,煤制油、煤制气、煤制烯烃等产业对化工烟煤需求增长。个人认为,因块煤造气工艺淘汰加速,需求萎缩加剧影响,2019年无烟煤市场重心将继续较大幅度下移,化工产品对无烟化工末煤价格支撑较好,预计小幅回落后在600-650元/吨区间获得企稳支撑;无?#28845;?#29028;市场容量不足,价格将被动向无烟末煤靠拢,全年跌幅或将达150-200元/吨。
                  无烟喷吹和?#25112;?#29028;方面,钢厂利润空间较去年同期明显收窄,再加上经济增速放缓,制造业、房地产和基建用?#20013;?#27714;或将不如预期般强力拉动,钢厂生产积极性将同比降低,同时大气污染?#21355;硨突?#20445;限产愈演愈烈,个人预计2019年钢材企业 将难保持2018年高产态势,无烟喷吹、?#25112;?#29028;需求?#22270;?#26684;或将随钢材产量和利润空间萎缩而降低,但在焦煤、焦炭高位价格支撑下很快寻得触底支撑,其次,环保?#21355;?#20351;得地方矿井和洗煤厂生产和运输受限,市场喷吹煤供应同比减少成为较 大概率事件,喷吹煤供应进一?#36739;?#20027;流煤企集中,有利于喷吹煤市场应对市场下行做出一致性行动,避免盲目价格竞争。但需要注意的是,即便喷吹煤市场表现优于电煤和化工煤市场,但随着电煤和化工末煤价格下调,洗末煤入洗成本降低,不同煤种价格联动作用影响下,喷吹煤价格?#26448;讯?#23621;高位,个人预计全年降幅或将可能达50-80元/吨。
                    四是全国煤炭供应继续增长,全年呈现出前紧后松、逐月增量且略显宽松?#32622;妗?/div>

                    煤炭工业协会2018煤炭行业发展年度报告指出,2019年企业排产新增煤炭产量1亿吨左右。虽然目前陕西、内蒙区域矿井受安全检查影响,复产进度缓慢,一定程度减少了今年煤炭供应总量,但按?#23637;?#20363;两会过后,复产进度加快,主产区煤炭产量逐渐?#25351;矗?#19988;考虑到2018年8月份以来先进产能矿井达标投产影响,因此预计2季度全国煤炭产量将同比基本持平,略有增长。即便考虑到进口煤平抑,进口煤量同比较大幅度减少,但并不会影响国内煤炭供应趋于宽松走势。因此,个人赞同2019年煤炭供应呈现前紧后松、逐月增量且全年供应略显宽松走势的主流预?#23567;?/div>
                    总的来看,煤炭保供稳价能力提升及下游钢材、化工产品价格上行至高位,供给侧产能对煤炭、钢铁和化工行业的利好影响基本消耗殆尽,随着国家对经济调控重点由数量增长转为质量提升,理顺煤炭产业链上?#20301;?#33410;利润与下?#20301;?#33410;成本关系成为今后煤炭经济调控的重点,煤炭、钢材和化工产品定价也将向均衡产业、区域发展,价格向价值理性回归的更高水平发展,煤炭价格与下游产品价格及煤炭供需关系的联动作用也将?#23395;?#20027;导地位。
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